经济转型下的旅游股投资机会

第八节　具有垄断优势的旅游股——经济转型下的牛股投资机会

从2008年开始，在消费结构升级的推动下，中国的旅游行业进入高速增长的时期，集资源垄断与消费升级于一身的景点旅游股吸引着众多投资者的眼球，成为具有一定持续性的热点版块。旅游酒店（991018）大智慧指数从2008年11月初最低977.48点上涨至2010年11月初最高3470.15点，涨幅达2.5倍，明显跑赢同期大盘指数。

旅游板块按功能分为三类：一是景点类，如丽江旅游（002033）、峨眉山（000888）等；二是旅游服务类，如首旅股份（600258）、中青旅（600138）等；三是酒店类，如金陵饭店（601007）、东方宾馆（000524）等。

上述三类旅游板块中，属景点类旅游股最具有发展空间，主要有以下几点原因。

1.拥有坐地生财的垄断资源

自然景点具备不可复制性，拥有特定的景点资源垄断优势，相关公司凭着垄断性具有“自主定价能力”，可以通过提高门票的方式获得稳定的高额收益，而统计数据表明门票涨价对游客人数并没有产生负面影响。因而，景点企业可以分享游客增长带来的经济效益，这也是旅游股最被看中的因素之一。

峨眉山（000888）是集自然风光与佛教文化为一体的国家级山岳型风景名胜区，旅游品牌知名度较高，风景区是世界自然与文化双重遗产，具有良好的区位优势和便利的交通条件。峨眉山景区迄今为止获得全国文明风景旅游区第一名、国家5A级风景区、全国优秀生态旅游区和“中国最美十大名山”等多项殊荣，巩固了峨眉山在全国景区管理服务的龙头地位。

公司的主要收入来源于峨眉山景区的门票及客运索道收入，是国内拥有大景点门票经营权的两家上市公司之一，享有较高的景点门票定价权。因此，公司股价从2008年10月28日的最低价4.28元上涨至2010年9月13日的阶段性高点22.93元，涨幅达435.75%。如图6-16所示。

图6-16　复权后的峨眉山日K线图

2.具有丰富的现金流与稳定的增长空间

景点企业的经营管理模式相对比较简单，维护成本较低，低成本运作保证丰富的现金流与相当的利润水平，也为企业持续稳定的增长提供了发展空间。

3.消费结构升级为景点类旅游股增长提速

所谓消费结构升级，是指社会经济发展到一定程度之后，居民在消费结构方面的调整和变化过程。其中，旅游行业在中国是最典型的消费升级行业。国际旅游学专家根据多年的统计材料指出：当一国人均GDP达到1000美元，旅游消费进入启动期，国内旅游日益兴旺；当人均GDP达到3000美元，出境旅游开始兴旺；当人均GDP达到5000美元，旅游成为人们生活中的必须品。我们具体看一下从2003年—2009年城镇居民与农村居民的人均年收入数据（见表6-1），投资者可以根据当时的美元对人民币的汇率做下对比。

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表6-1

随着经济的全球化和中国对外开放的进一步扩大，在发达国家的示范效应下，伴随着消费结构升级及居民消费观念和意识进一步发生变化，人们对享受型、发展型消费的需求与日俱增，由实物消费为主走上实物消费与服务消费并重的轨道，而作为发展性、享受性的旅游消费是人们在基本生活需要得到保障之后而产生的一种高层次的消费需求，它具有增加阅历、陶冶情操、愉悦身心、发展智力和体力等功效，是一种物质性和精神性消费的综合体。

4.政策提振旅游业

国务院常务会议2009年11月25日讨论并原则通过了《关于加快发展旅游业的意见》，提出要把旅游业培育成为国民经济的战略性支柱产业和人民群众更加满意的现代服务业两大战略目标的要求。国务院在旅游业“十二五”规划中表示围绕上述两大战略目标建设世界旅游强国，积极推动旅游业的产业化、市场化、国际化和现代化发展，并将每年的5月19日定为“中国旅游日”。

另外，“十二五”期间，中国的铁路、公路和民航均将面临大发展，铁路方面，多条高铁将新建通车；民航方面，“十二五”期间预计将有多个机场新建和改扩建。随着交通设施便捷度的大幅提高，必将进一步激发国内居民的出行旅游热情，推动旅游市场的发展壮大。

丽江旅游（002033）所处的滇西北地区是云南省旅游资源最为集中的地方，“中国香格里拉生态旅游区”、“三江并流区域”、“茶马古道”均是世界知名的精品旅游区。公司在丽江玉龙雪山省级旅游开发区管理委员会的统一工作安排下，云南丽江玉龙雪山省级旅游区成功申请成为国家5A级景区，成为国家第一批5A级景区。景区面积300多平方公里，雪山、现代冰川、高山原始森林、河谷、牧场等自然景观是富有吸引力的旅游目的地。公司在玉龙雪山景区的索道业务中具有绝对的垄断优势。

随着丽江当地政府加大对交通、通信等基础设施的投资建设力度后，明显改善了丽江旅游设施的便利性和舒适性。比如，丽江机场已初具规模，业已开通华南、华东、华西等地的直航航线，仍有更多的航线正在筹备中。另外，丽江地区周边的公路及高铁交通网络也正日趋完善，交通的便利使丽江旅游变得更为快捷、舒适、安全，增加了丽江作为旅游目的地的吸引力和竞争力。

拥有独立资源优势及政府基础建设支持的丽江旅游，凭借国内自2008年以来旅游消费的持续增长，其股价大幅上涨，自2008年11月10日的最低价5.65元一路攀升至2010年12月15日的最高价29.19元，期间涨幅达416.64%。如图6-17所示。

图6-17　复权后的丽江旅游日K线图

旅游业已经成为中国第三产业中最具活力与潜力的新兴产业。国民经济的快速增长支撑了旅游业的发展，这也是旅游行业上市公司业绩的重要保障。选择旅游可以放松心情、陶冶情操，而选择旅游股则可以让投资者获得巨大回报。

擒牛要点

1.旅游板块的上市公司包括景点类、旅游服务类及酒店类的企业，其中，集资源垄断与消费升级于一身的景点类上市企业一直吸引着投资者的眼球。

2.居民消费升级及国家政策提振（如交通网络建设、扩大内需等）都为旅游业带来新的增长空间。