哪些股容易高送转，如何捕捉股市中的大牛股？

第二节　哪些股容易高送转

“高送转”就如把右口袋的钱放到左口袋里，本身并不会给投资者带来额外收益。但“高送转”永远是A股行情的一个投资主题，具备高送转预期的个股也通常会受到投资者热捧。就历年的年报来看，2009年年初的中兵光电（600435）、2010年年初的神州泰岳（300002），都曾经演绎过酣畅淋漓的高送转行情，至今让人记忆犹新。其中，中兵光电作为2008年年报第一股，当年实施每10股转增10股的分配方案；神州泰岳在2010年更是推出每10股转增15股派3元（含税）的方案，这在当时被称为“史上最牛的分红方案”。针对形形色色的高送转方案，投资者需理清思绪，按图索骥。

1.要结合市场整体环境进行分析

个股高送转后的填权走势，与其所处的市场环境密切相关。如，深发展A（000001）在1996年5月27日实施每10股送5股转5股后除权，此后近1年的时间，该股上涨了456.19%，当时大盘正处于一轮大牛市中。路翔股份（002192）在2009年4月30日实施每10股转增10股后除权，此后近1年半的时间，该股上涨了283.01%。这两次高送转行情有一个共同的特点，就是均出现在牛市时期。

除了市场整体环境影响外，送转除权前处于上升趋势中的个股，除权后上涨的概率较大。

2.“高送转”公司的特征

（1）“三高”特征

具有高送转潜力的股票在公司财务上具有“三高”特征，即高未分配利润、高公积金和高净资产。每股高的未分配利润则代表上市公司分红送股潜力高，丰厚的资本公积金则是高比例转增股本的重要条件。从财务报表上看，上市公司的未分配利润、资本公积金和盈余公积金等是上市公司净资产主要组成部分，因此，高净资产也是股票高送转的一大前提。

（2）股本扩张要求大

从历史统计数据可知，上市公司进行大比例股本扩张，基本上都是以资本公积金转增股本为主。由于资本公积金转增股本不属于利润分配范畴，投资者不需交纳20%的所得税；而以当年利润、盈余公积金或未分配利润送股均属于利润分配，投资者需交纳20%的所得税。出于合理避税考虑，每股资本公积金指标可以衡量转增股本的能力。

（3）企业盈利能力强

盈利能力强、经营状况稳定、具备高成长潜力也是高送转的基本条件。观察历年统计数据，我们可以看到：曾经实施过高送转的公司，大多表现出盈利能力强及经营状况稳定的特征。一般情况下，每股经营现金流量（本期现金净流量与总股本的比值）是反映上市公司盈利能力强弱的一个重要指标。该比值为正数时，与派发现金红利的期望值高低成正比；主营业务业绩的增长幅度则反映出公司的经营状况稳定以及是否具备高成长潜力。

（4）总股本较小、股价较高

从送转前总股本分布情况来看，期初总股本小于或等于4亿股的上市公司，在高送转的上市公司中，约占据了85%。由此可见，成长性好的中小盘股，通过高送转扩张股本的预期表现得更为强烈。

此外，一些股价偏高的上市公司，希望通过10股送10股或者10股转增10股的高送配方案使股价“腰斩”，从而更易吸引中小投资者参与，增加股票的流动性。

3.挖掘“高送转”牛股的步骤

（1）透视公司业绩

上市公司持续的盈利能力决定了公司股价的长期趋势，也是公司是否有能力实施分红送转方案的前提。从中长期价值投资的层次考虑，投资者可将高送转股票的业绩指标锁定于年净资产收益率不小于30%，同时产品的毛利率水平和复合增长率都不小于25%。此外，投资者还应全面分析公司的资产负债表、现金流量表以及利润表，以了解企业的偿付能力、财务负担压力和长期财务健康保障能力。(www.xing528.com)

（2）熟悉公司财报

上市公司定期的财务报表是上市公司阶段业绩最直接、最真实的反映，也是寻找高送转个股的关键。如果一家公司前三季度主营业务收入和净利润同比均呈正增长，且每股未分配利润、资本公积均在1元以上，那么这家上市公司就具备了进行高送转的先决条件。

（3）计算公司股本

公司期初总股本的大小也是寻找高送转公司时一条重要的线索。这已在前面陈述过，但投资者需注意的是，一般高送转个股以深圳中小板和创业板的上市公司居多。

此外，是否在B股和境外市场发行股票也成为判断高送转可能的因素之一。单独发行A股的上市公司，要比同时发行有B股、H股或者其他境外上市股份的上市公司更容易实现股本扩张。

（4）审查公司历史

上市公司分红送转的历史也是判断这家公司是否可能进行高送转的重要因素之一。一些上市公司在业绩稳定增长的同时，连年进行高比例的分红送股，如苏宁电器（002024）、中金黄金（600489）、万科A（000002）等。同时，也有一些公司上市多年后积累了大量的资本公积金，却一直未见任何股本扩张。如西水股份（600291），2000年上市以来一直无任何分红和股本扩张，直到2007年年末，该公司每股资本公积金已达创纪录的22.3元，在广大股东的强烈要求下，才进行了上市8年来唯一一次高比例的分红送转。

此外，历史上刚上市未满一年的次新股，在上市后的第一年进行高送转的几率明显大于上市多年的公司。这也是由于新股上市的最初几年里，其获利能力强、公积金较高、股本扩张的欲望强，从而增加了实现高送转的可能性；而上市多年的股票大都经历过快速成长期，股本扩张的能力随时间推移而逐渐下降。

（5）洞察高管“高送转”意愿

年度送转方案的提出是公司大股东、董事会和公司高管意愿的体现。因此，管理层是否具有股本扩张的欲望，是上市公司是否提出高送转分配预案的最直接原因。

（6）机构持股比例较小

我们通过对除权后涨幅居前高送转股进行分析后发现，涨幅居前的高送转股，送转时机构持股比例较小；相反，跌幅居前的高送转股，送转时前十大流通股东多为机构。

如，路翔股份（002192）在2009年4月份实施高送转时个人股东占7席，机构持股比例只有14.52%；再如，獐子岛（002069）在2008年实施送转后1个月下跌超过50%，送转时机构持股比例超过60%，前十大流通股东中仅1席为个人。

擒牛要点

1.“高送转”永远是A股行情的一个投资主题，具备高送转预期的个股也通常会受到投资者热捧。

2.投资者需仔细分析大盘所处的整体环境及具有“高送转”特征的上市公司，按图索骥，逐层过滤，发掘出真正具备高送转填权行情的个股。