捕捉股市大牛股：选带护城河公司

第一节　核心竞争力——选择拥有“护城河”的公司

股市中，总有些股票能够长时间跑赢大盘，尤其在大盘向上时总是保持很高的涨幅，成为投资者眼中不折不扣的大牛股。大牛股涨势逼人的背后，是企业的核心竞争力。企业只有拥有了核心竞争力，才能在市场竞争中立于不败之地，其上市的股票也才能在资本市场上一直受到投资者的关注与参与。对于一般投资者来说，通过“火眼金睛”的分析，找到具备核心竞争力的上市公司就有获得超额回报的可能。

企业的核心竞争力是指企业内部经过整合了的知识和技能，尤其是关于如何协调各方面资源的知识和技能。具体地说，企业核心竞争力是企业长时期形成的、蕴涵于企业内质中的、企业独具的、支撑企业过去、现在和未来竞争优势，并能使企业长时间内在竞争环境中取得主动的核心能力。

打个比方说，企业好比一棵大树，树干是核心产品，树枝是业务单位，树叶、花朵和果实是顾客所需要的最终产品，而为所有这一切提供养分并起支持和稳固作用的树根则是企业的核心竞争力。没有巨大庞杂的根系，就没有参天大树的遮天蔽日，同样，企业失去了核心竞争力，也便会失去生命和发展动力。

牛股涨升背后的动力纷繁复杂，其中最重要的一点就是企业要具有持续竞争优势。这些强大的竞争优势如同护城河一样保护着企业获得超额盈利的能力。巴菲特就特别喜欢具有强大护城河的企业，他曾经说过：“我们喜欢拥有这样的城堡：它有很宽的护城河，河里游满了鲨鱼和鳄鱼，足以抵挡外来的闯入者。”

上市公司可以凭借自己的核心竞争力，为自己寻找一个既有可观利润又有独特性的市场，或创建一个独特的市场运作方式，从而避免陷入惨烈的市场竞争。如此，核心竞争力并不是一个虚无缥缈的概念，它来自于上市公司的原创力。

以贵州茅台（600519）为例。国酒茅台是世界三大蒸馏名酒之一，曾于1915年荣获巴拿马万国博览会金奖。作为中国酱香型白酒的典型代表和行业垄断者，贵州茅台的销售收入占细分酱香型白酒市场总收入的80%。同时，茅台酒也是中国白酒行业第一个原产地域保护产品，以及国内唯一获绿色食品及有机食品称号的白酒，是世界名酒中唯一纯天然发酵产品，这些都构成了贵州茅台的核心竞争力。

强大的核心竞争力使贵州茅台的股价从2001年8月27日上市后一直处于上升趋势中，并在2011年8月30日达到自上市以来的阶段性高点219.50元。据中金公司相关报告显示，2011年1-9月每股收益达到1元的上市公司共121家，超过2元的有14家公司，贵州茅台更是以6.33元的每股收益位列沪深两市2304只股票的榜首。过去的10年中，贵州茅台带给投资者的是仓廪的充实，它以2.5亿股的股本起步，开始了作为中国资本市场蓝筹公司典范的不平凡里程，能够慧眼读懂这家百年企业的聪明投资者中，诞生了一个个财富神话。2001年，贵州茅台在其上市的第一年便以“10转1、10送6”为投资者创造了丰厚的回报，随后10年，更以令人瞠目的现金分红创造了一个个资本市场的纪录，到2010年已累计向投资者派发现金分红70.23亿元，为上市时所募集资金的3.515倍（贵州茅台上市募集资金，扣除发行费用后为19.98亿元），是中国白酒上市企业中分红最多的一家公司，向世人解释了大牛股的真正含义。如图3-1所示。

图3-1　复权后的贵州茅台的周K线图

一个企业是否有前途，不是看一个企业现在是否正在赚钱，而是看企业有没有自己的核心专长，因为有了核心专长，这个企业才能创造需求，创造市场。云南白药（000538）可以算作这样一家公司，选择了一条“做精品企业、做卓越企业”的发展道路，这也为云南白药积淀了深厚的产业文化和资本运作优势。(www.xing528.com)

在云南白药的发展过程中，屡屡提价的动力来源于公司白药产品的独特疗效与不可复制性，因为无论是工艺流程还是配方均属于国家绝密，云南白药秘方是国家一类中药保护品种之一，而且“云南白药”商标被认定为驰名商标，并受到国家对驰名商标的相关法律保护。公司旗下的产品——云南白药急救包、创可贴、云南白药牙膏、云南白药气雾剂等均在市场上得到了充分的认可。这种在中药行业的不可替代性，使云南白药的股价一直处于攀升阶段。该股股价自1993年12月15日上市以来，一直处于涨势，特别是2006年至2010年的5年间，股价更是屡创新高，即便是2008年那样罕见的大熊市，该股股价也只是稍作调整，随后继续拔高，最高股价达74.59元。如图3-2所示。

图3-2　复权后的云南白药的周K线图

在十二五规划中，国家提出要把经济结构战略性调整作为加快经济发展方式转变的主攻方向。股市作为国民经济的晴雨表，在经济结构调整取得重大进展前，将很可能在相当长的时间内震荡盘整，市场主要表现为结构性的投资机会。企业的核心竞争力能够建立巴菲特所称的将竞争者阻挡在门外的“经济护城河”，因此，寻找具有核心竞争力的优质公司将成为未来股票投资制胜的关键。

很多投资者都有这样一个困惑，如何衡量一个企业的核心竞争力？我们总结了十八个字，读者朋友可以借鉴参考：偷不去、买不来、拆不开、带不走、留不掉、变不了。

对于具备核心竞争力的优质公司，投资者要做到“莫为浮云遮望眼”，以相对合理的价格“买入后持有”，直到股价超出其内在价值或者公司核心竞争力衰退导致股价高估时卖出，这是具有核心竞争力股票投资的最佳投资策略。

擒牛要点

1.企业核心竞争力是企业长时期形成的、蕴涵于企业内质中的、企业独具的、支撑企业过去、现在和未来竞争优势的核心能力，是支撑上市公司股价上涨的原动力。

2.投资者选择了具有“护城河”——核心竞争力的上市公司就是为自己的投资添加了一份保险。