第三节 关注价值严重低估的股票——处于“价值洼地”的未来龙头
其实，股票和商品房一样，当你向银行申请购房贷款时，银行会派估价员评估你有意购买的那套房子。基于同样的原理，投资者真正安全购入某只股票时，也应对上市公司本身的内在价值进行合理的评估。若股票现价低于评估的内在价值，则视为安全购买区；若股票现价高于评估的内在价值，则视为风险泡沫区。
然而，无论是一般投资者还是专业投资人，真正能从股票内在价值入手选择股票的寥寥无几，而内在价值评估又显得那么重要，理由有以下三点：
（1）它能让投资者从上市公司本身的角度考察买进这家公司股票的价格是否合算；
（2）它能让投资者通过市场对股价的一时误判而获利；
（3）它能让投资者知道，他们拥有的股票的价格是过高还是过低。如果你想提前布局未来的龙头股，买卖交易前的价值评估一环就显得尤为重要。
下面我们从几个方面论述如何准确判定一只股票的内在价值是否被市场低估。
1.考察上市公司本身的家底是否殷实
（1）公司所处的行业发展状况良好，且处于成长阶段或成熟阶段的早期，企业经营相对稳健的同时能够保持较高的持续成长能力；
（2）上市公司具有高成长性，市场竞争优势明显，主营业务收入、主营业务净利润增长率、每股收益等均保持较高的增长水平；
（3）企业整体盈利能力较强，特别是主营业务盈利水平；
（4）公司的财务管理能力较强，特别是对现金流的管理，公司能做到对现金收支安排有序；
（5）企业具备一定的市场规模优势和较好的抗风险能力；
（6）企业在创新研发等方面具有相当的核心竞争优势，并且有良好的市场知名度和较好的品牌效应，处于行业龙头地位；
（7）企业管理层具有不断开拓进取的精神，还建立有科学的组织架构。
北新建材（000786）是国务院国资委直属企业中国建材集团旗下的上市公司，是中国最大的新型建材研发、生产、销售基地，是国内最大的新型建材综合制造商和系统集成商，是亚洲最大的石膏板产业集团，在品牌、质量、技术、规模等方面都处于行业龙头地位。
图2-5 复权后的北新建材日K线图
从中国第一家五星级饭店长城饭店、第一个大型钢结构建筑京广中心，以及人民大会堂、国家大剧院、首都国际机场等国家重点工程，到世界第一高楼上海环球金融中心、澳门威尼斯人酒店等大型现代商业建筑，国家体育馆“鸟巢”、国家游泳馆“水立方”等奥运重点工程，北新建材龙牌系列产品都是指定产品供货商和应用技术服务商。(www.xing528.com)
2008年度，随着房地产行业的快速发展及北京奥运会场馆建设对建材的需求，公司作为建材行业的龙头理应受到资金的广泛关注，但2008年的熊市行情将公司股价拉至最低谷2.71元，股票的内在价值被严重低估。大盘指数在2008年10月底见底反转后，该股的龙头价值立马被市场资金所挖掘，股价涨势迅猛。如图2-5所示。
2.市盈率估值法
所谓市盈率，是会计财务学上的一个比率，是以股价除以每股盈利而得出的。简单一点来说，这个比率就是等于投资回本期。假如某股的市盈率为30倍，即表示投资者须持有该股约30年，才有可能完全收回投资本金（假设每股盈利不变）。期间，如果每股盈利增长高于预期，则持有该股的投资回本期将会缩短。
由于股票的市盈率等于股票的回本期，市盈率愈低即投资回本期愈短，因此市盈率也是愈低愈好。
一般市盈率可分为静态市盈率和动态市盈率。通常股票市场上所说的市盈率，是静态市盈率，即以相关的股票现价除以往绩的每股盈利来计算。不过，投资者购买股票其实是购买股票的预期回报，投资者更应考虑该股的动态市盈率，也就是每股的预期盈利。
在利用股票市盈率研判股票价格是否脱离其内在价值时，投资者需配合以下几点进行综合判定。
（1）股市整体气氛
牛市时，二、三十倍市盈率的股票，也有很多投资者追捧，原因是市场资金充裕。而且牛市行情中，投资者购买股票很多时候与股票的基本因素无关；熊市时，即便市盈率不足十倍，很多股票亦未必吸引到投资者购买，但具有远见的投资者正是在这个时候寻找价值严重被低估的优质股。
（2）股价走势
假如公司的每股盈利不变，股价的升势将直接刺激市盈率上升。也就是说，市盈率的升跌与股价涨跌是有关的。
（3）每股盈利的增长走势
了解该股历史上每股盈利增长走势的好处，就是熟悉该上市公司的经营业绩的总体变化。若公司的每股盈利反复无常，即使该公司的最新每股盈利较为乐观，也并不等于其市盈率可持续维持在较低水平。
（4）对比同行业的市盈率
不同行业的投资回报率和投资风险存在一定程度的差别，因此各类股票的合理市盈率亦不同，其市盈率高低需要对比所处行业综合市盈率才有意义。
擒牛要点
1.投资者真正安全购入某只股票时，应对上市公司本身的内在价值进行合理的评估。若股票现价低于评估的内在价值，则视为安全购买区；若股票现价高于评估的内在价值，则视为风险泡沫区。
2.投资者可通过考察上市公司本身的家底是否殷实及市盈率的相对高低来判断个股是否被市场所低估。
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