擒住大牛：挖掘公司内在价值

第一节　基本面分析——深度挖掘公司的内在价值

深度挖掘上市公司的内在价值是投资者进行股票投资必备的基本功之一，也是投资者擒住大牛股的一个前提条件。巴菲特认为，内在价值是一个非常重要的概念，它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。而挖掘公司内在价值的过程也就是我们常说的基本面分析，基本面从字面上可以理解为共同拥有的属性指标这一方面，按股票的基本面来讲，是指那一些各自都拥有的基本情况的汇总，一般包括：公司主营业务所处的行业及市场占有率、公司的经营发展状况及竞争力水平、财务状况水平等。

1.公司主营业务所处的行业及市场占有率

一个行业的市场发展前景及在国民经济中的地位决定了国家产业政策的制定方向，而产业的相关政策又推动了产业中优势企业的快速发展。从2008年开始，新兴产业一直是产业政策中的热门话题，相关板块的上市公司也是沪深两市中的热点股票。随着传统行业的发展进入缓慢通道及节能减排等政策的陆续推出，在可预见的未来，新兴产业是最具发展潜力的行业之一，相关的企业将会得到超常规发展，股价也会应声上涨。

市场占有率是指一定的时期内，公司所生产的产品在其市场的销售量或销售额占同类产品销售量或销售额的比重。市场占有率分析是企业战略环境分析的一个较为重要的因素。一般情况下，如果企业的市场占有率达到上限74%，则表明该企业处于绝对安全范围内；如果企业的市场占有率达到中等水平42%，那么该企业可以从竞争中脱颖而出并处于优势地位；如果企业的市场占有率达到下限26%，则说明该企业有从势均力敌的竞争中脱颖而出的可能性。

安琪酵母（600298）是一家专业从事酵母类生物技术产品的生产、经营及相关技术服务的国家重点高新技术企业、国内酵母行业龙头企业、全球第三大酵母生产企业。公司始创于1986年，总部位于湖北宜昌。公司主导产品包括面包酵母、酿酒酵母、酵母抽提物、保健食品、食品原料、生物饲料添加剂、乳制品等，产品广泛应用于烘焙、发酵面食、酿酒、风味改良、医药保健、生物化工、动物营养等领域。

公司在国内市场占有率超过50%，产品出口到100多个国家和地区，公司的战略是“做国际化、专业化酵母大公司”。根据市场占有率理论数据判断，该公司已超过中等水平42%的市场占有率，则表明安琪酵母在同行业中处于优势地位，业绩增长也得到充足的保障。其股价从2008年10月28日最低价6.89元一直稳步上涨至2010年12月2日最高价48.80元，涨幅达608.27%。如图1-1所示。

图1-1　复权后的安琪酵母日K线图

2.公司的经营发展状况及竞争力水平研究

公司的经营发展状况是决定公司未来的发展潜力，是研判一家上市公司是否具有投资价值最有效的参考。其主要包括：有形资产的经营状况（设备、原材料、存货等）、无形资产的经营状况（品牌、技术专利、人才储备等）、公司的生产能力和公司的发展战略计划等。

其中，在企业经营发展中，企业的核心竞争力水平是决定企业发展之路能否保持成长性与持续性。一般我们通过以下几点来考察企业的竞争力水平：文化竞争力、品牌竞争力、创新竞争力、组织竞争力、人才竞争力、决策竞争力、渠道竞争力、成本竞争力、股东竞争力等。

3.财务状况水平研究

公司定期公布的财务报表是企业日常经营活动的真实反映，健康的财务状况是公司持续发展的基础。因此，投资者理解了企业的财务状况也就明白了公司股价的涨跌走势。(www.xing528.com)

在公司财务状况数据中，投资者应当重点掌握如下几项。

（1）公司主营业务利润增长率

从上市公司主营业务利润增长率可以看出一家企业的主打产品创造利润的能力，以及其未来发展的潜力。高利润增长率为企业的拓展提供了较大的空间。

（2）市盈率变化

市盈率是指股票每股市价与每股盈利的比率，一般分为静态市盈率和动态市盈率。市盈率是衡量股票基本估值的指标之一，一般用作比较不同价格的同一属性股票是否被高估或者低估来确定一家上市公司股票质地的好坏。

（3）现金流净额分析

现金流净额是指企业在规定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动产生的现金流入、现金流出的差额，即企业在一定时期内的现金和现金等价物的流入和流出的净额。现金流对于企业就如血液对于生命体，企业只有保持充沛的现金流才能进行正常的生产经营活动。它可以看出企业的利润来源及投资方向，投资者需特别关注异常的开支状况。

（4）负债率分析

负债率是企业负债总额与资产总额的比率，是衡量企业利用债权人资金进行经营活动的能力。从投资者角度观察，如果投资收益率大于借款利息率，那么负债率越高赚钱就越多；反之，企业经营者需保持一个较低资产负债率避免陷入债务泥潭。由于不同行业、企业所处的发展阶段不同，负债率也会有差别，投资者需要区别对待，但对于不良资产应重点留意。

股票代表了上市公司的部分权益，投资股票就是在对企业进行投资。企业在开展业务时，主营收入增加，净利润上升，股票价格也就会随之上涨，这是投资股票获利的基本原理。因此，投资者要牢牢立足于基本面分析，选择那些在不同行业里能够在未来十年、二十年甚至更久能存活下去，并且有较高的成功确定性和具有长期核心竞争力的上市公司。这样的公司中产生大牛股的几率较大，值得投资者长期投资。

擒牛要点

1.深度挖掘上市公司的内在价值是投资者擒住大牛股必备的基本功之一。

2.上市公司的基本面分析包括：公司主营业务所处的行业及市场占有率、公司的经营发展状况及竞争力水平、财务状况水平等。